蓝海沐春风——宠物医疗行业深度报告(6)

　　盈利模式和单店投入产出分析

　　宠物医院主要的盈利来自于诊疗服务收费。

　　以瑞鹏股份为例，2015年公司完成宠物接诊量超过 25万例，常见医疗保健服务包括外科疾病的一般处理和手术、内科疾病的诊治、皮肤病防治、传染病防治和宠物免疫及驱虫。

　　2015年宠物医疗与保健营业收入为 8,866万元，占营业总收入的 62.41%，宠物美容及宠物的食品用品销售分别占比 18.74%和 18.85%。

　　根据瑞鹏股份未来三年业务拓展计划，公司在 2016年、2017年和 2018年分别计划通过收购或自建的方式新开门店 31家、60家和 85家，预计投入金额分别为 4,650万元、9,000万元和 12,750万元，平均每家门店投入金额为 150万元。

　　按照成熟门店 25%净利润计算，目前瑞鹏股份平均每家门店营收 200万元，年净利润约为 50万元，3年即可回收成本。但考虑到门店从投入到成熟的周期，预计平均单个门店的回收周期为 3-5年。

　　【美国宠物医疗市场——成熟市场的标杆】

　　美国宠物医疗市场产业成熟，与国内宠物产业相比存在两个特点：

　　1.连锁店体量较大且连锁率高，美国连锁化宠物医院市场占比超过 20%，国内宠物医院的连锁化率不足 10%。

　　2.宠物医院产业链形成协同效应，美国第二大连锁医院机构 Banfield目前与全球最大的宠物零售连锁 PetSmart合作，入驻连锁宠物零售商店提供大范围的健康护理和急诊服务。而 VCA是美国最大的连锁医疗服务提供商，门店数量已超过 680家。

　　VCA——美国最大的宠物医疗服务提供商

　　VCA Antech成立于 1986年，2001年纳斯达克上市，公司总部位于美国的洛杉矶，为宠物提供专业的诊疗服务，在宠物的内科、肿瘤科、眼科、皮肤科和心脏病等项目上具有特色优势。

　　除此之外公司还向受益市场销售宠物专用影像诊断设备和体外诊断设备以及其他相关产品。除了宠物医院，在拥有美国动物临床实验室组成的网络，对宠物提供专门的治疗方法。

　　公司连锁店数量和兽医数量超过我国第一梯队宠物连锁的总和。

　　目前公司拥有超过 680家宠物医院，主要分布在美国的 41个州和加拿大的 3个省。公司拥有兽医数量超过 3000名，其中超过 400人是委员会认证的宠物行业专家。

　　公司建立了全球最大的小动物临床研究生培养项目，并且建立了 28个实习生项目，为公司的人才储备奠定了坚实基础。

　　在宠物医疗保健领域拥有良好的品牌效应，2015年公司营业总收入达 21.34亿美元，其中动物医院收入为 16.98亿美元。

　　Banfield——美国第二大宠物医院连锁机构

　　Banfield成立于 1955年，1994年美国最大的宠物用品零售商 PetSmart投资Banfield并取得 21%股权。通过签订合作协议宠物医疗连锁机构 Banfield与 PetSmart合作，形成宠物一体化服务模式。

　　Banfield目前有超过 800家动物医院入驻 PetSmart宠物商店，可提供宠物诊疗服务。

　　PetSmart公司总部位于美国的亚利桑那州，集网络食品、用具销售及线下宠物配套服务为一体综合服务公司。公司采用“电子商务+连锁商店”经营模式，线上拥有5个电商平台如 PetSmart.com，线下拥有全国连锁宠物商店数量高达 1477家。

　　2014年 PetSmart服务收入为 8.08亿美元，占营业总收入的 11.36%，主要来自于 Banfield诊疗服务的营收贡献。

　　Banfiled通过与宠物用品零售商合作，形成产业的协同效应。对于产业链上游提高整体谈判的话语权，更具规模化优势;对于产业链下游的消费者，渠道嫁接品类丰富，产业链整合的一体化服务所形成的品牌优势更容易吸引消费者。