逆周期性的宠物行业 2019上半年海内外企业“成绩”如何?

  还有不到三个月的时间,2019年即将结束,各行业、企业也早已亮出今年上半年的“成绩单”。就整个宠物行业大盘而言,全球宠物行业在上半年内增长平稳,并且增速是全球GDP增长的1.5-2倍,发展中国家增速明显高于发达国家。

  在上市公司集中的宠物食品、宠物医药领域,可以看到海外市场中的宠物食品行业整体保持平稳的发展态势,同时以FreshPet为代表的宠物鲜粮、以刚上市的Chewy为首的宠物电商表现亮眼,增速较快;海外宠物医药领域也是如此,在医疗保险、药物领域,逆周期增长的态势更为明显。

  再看国内宠物行业,上半年行业增速在10%-15%左右,相比于去年25%-30%的增速有所放缓,但仍然跑赢大盘。经历前几年的高速增长阶段后,2019年进入“阶段性调整”时期,主要表现为国内宠物代工出口相对低迷,内贸保持高增速但速度放缓。

  在梳理了2019年上半年上市企业的财报之后,申万宏源于近日发布了《国内宠物行业增长加速度放缓,国外发达地区逆周期性较明显》的行业报告,我们整理了关键信息,供大家参考:

  海外宠物食品发展平稳

  鲜粮零食和电商加速增长

  报告列举了2019上半年海外宠物食品企业的业绩表现,如雀巢、品谱、FreshPet、Chewy,从中能够反映出海外宠物食品行业的发展现状。

  数据显示,2019年上半年,就海外发达国家而言,传统主粮药品等细分行业增速低于整体行业平均水平,而新兴产品和服务如鲜粮、电商、宠物保险等增长较快。比如雀巢宠物板块、品谱宠物板块的营收增幅均在5%左右,具体表现如下:

  雀巢:宠物业务占集团收入超过15%,19H1收入增速最快

  雀巢是全球最大食品公司之一,以咖啡、奶粉、巧克力棒著名。雀巢普瑞纳是雀巢宠物食品板块,旗下有冠能珍致康多乐、妙多乐等品牌。经过近十几年的发展,目前市占率已达雀巢集团收入15%,2018年销售总规模达128亿瑞士法郎,即915亿人民币,从2019年中报来看,收入增长依旧是雀巢内部最快的,宠物板块收入达65.5亿瑞士法郎,同比增长6.1%。

  通用磨坊(蓝爵):

  宠物版块收入占比8%,增速超过其他版块

  通用磨坊是世界第六大食品公司,2018年3月以80亿美元收购了宠物食品公司蓝爵。在2019财年整体营收中,宠物部分营收14.31亿美元,占总体营收的8.4%。收购结束后的 2019财年,通用磨坊营收169亿美元,较上一财年增长7%。

  品谱:

  营收波动较大,利润率水平明显改善


  品谱是一家多元化的全球品牌消费品公司,业务分为硬件与家居装修、家庭与个护、全球宠物护理、家庭和花园。

  2019年上半年,品谱全球宠物护理业务营收6.4亿美元,较上年同期增长5.2%,占整体营收的22.8%。营收的增加主要得益于之前展开的宠物安全召回,成功提升了消费者的品牌认可度,因此本期内销量向上明显,抵消了成本上升带来的不利影响。

  高露洁(希尔斯Hill’s):

  营收略下滑,利润率水平改善


  高露洁-棕榄公司是全球领先的日用消费品公司。其Hill's(希尔斯)为著名宠物食品制造商,产品种类齐全,涵盖低端到高端各级分类。

  高露洁2019年年中报业绩表现平稳,和去年同期基本持平。上半年高露洁整体公司营收77.5亿美元,较去年同期下降1.75%;报告期归母净利润11.46亿美元,同比下降9.83%。报告期内,宠物部分营收12.13亿美元,占整体营收15.6%。

  Hill's希尔斯宠物营养饮食部分在未来将会继续优化在全球各个市场的定价,从而提升其竞争力与销售额;公司将会重新优化产品包装尺寸与质量,并且更加注重电子商务渠道中的产品尺寸;最后,公司将会重点投资于Small Paws以及其他特定部门。

  J.M.Smucker(SJM):

  营收波动略有下滑,归母净利润持续增长


  J.M.Smucker成立于1897年,目前公司广泛投资新兴行业与新兴品牌,尤其重视宠物零食、咖啡和天然饮料等行业和细分市场。

  2019上半年公司收入17.8亿美元,较上年同期下降6.5%,归母净利润1.5亿美元,较上年同期增长16.2%;2018年全年,宠物零售营收28.8亿,占公司总体营收36.7%。业绩表现一般,未来聚焦品牌建设。

  而作为鲜粮第一品牌,以及刚上市不久、美国最大的宠物电商Chewy而言,2019上半年表现亮眼,增速明显,FreshPet营收同比增长26%,Chewy同比增长44%——

  FreshPet:

  鲜粮第一品牌增长快


  FreshPet是美国的一家鲜粮公司,主营业务为生产新鲜、天然的犬猫粮,2015年上市。2018年公司收入1.9亿美元,2019年上半年,公司营收1.1亿美元,同比增长26%,预计下半年销售收入将继续保持高增速。

  公司加大媒体宣传力度,从而进一步提升公司知名度与产品影响力。通过建立 Kitchens2.0,提升生产效率,从而节约成本,提升产品利润率。另一方面,公司加大了在加拿大与英国地区的投入,进一步扩展海外市场,降低对美国本土市场的依存度,降低了公司可能面临的风险。最后,公司加速产品研发,为未来的快速发展打下基础。

  Chewy:

  美国最大的宠物电商,高增速发展潜力大


  Chewy是美国纯正的宠物用品垂直电商。公司成立于2011年中期,发现迅速,目前与超过1600个宠物品牌合作,给客户带来超过45000种宠物产品。2017年,Chewy被PetSmart收购。2019年上半年营业收入22.62亿美元,同比增长44.19%,活跃用户达1200万人,同比增长39%。鉴于较高的客户回报率与人均消费额,公司目前将资金大量用于客户获取领域。

  海外宠物医药逆周期增长

  医疗保险、药物表现亮眼

  报告表示,2019年上半年,全球宠物行业的增速是全球GDP增长的1.5-2倍,其中发展中国家增速明显高于发达国家。在海外宠物医药领域出现了逆周期增长的态势,尤其是医疗保险、药物细分类目的表现突出。

  硕腾:

  多样化投资战略,宠物与畜牧业板块协力增长


  硕腾(ZTS)公司作为一家全球领先的动物保健公司,供横跨八个核心动物物种的多样化产品组合、服务和动物健康解决方案。公司业绩表现良好,盈利能力不断加强。19 年H1 公司收入30 亿美元,同比增长7.95%, 归母净利润 6.83 亿美元,较上期有所下降。公司不断调整内部结构,使 18-19 年盈利能力超过营收增长,净利润实现 31%的增长。

  公司连续六年来的营收与盈利增长主要得益于公司的多样化投资战略。公司经营于多个物种的多项产品,同时服务于全球畜牧业与宠物行业。同时,公司将大量资金投放到关键领域的研发项目中,特别是动物医疗诊断、数字化分析与数据处理系统中,致力于成为全方位多物种的医疗保健护理方案提供者。

  Trupanion:

  宠物医疗保险业务保持高速增长


  Trupanion 公司是美国和加拿大领先的猫狗医疗保险提供商。近二十年来,trupanion 公司致力于提供高性价比的宠物保险,核心产品为宠物伤病保单。目前,公司是加拿大规模第一、美国规模第二的宠物保险公司。

  公司收入利润双位数增长,表现亮眼。2019年上半年公司营收1.79亿美元,同比增长25.17%,费用支出为2762.2万美元,占收入15.4%。整体来看,公司增长迅速,营业收入稳定提升,费用率保持稳定基本不变。公司采取用户驱动的增长战略,效果明显。截至2018年,公司已经在全球超过120个国家与地区开展业务,与超过80万名兽医达成业务合作,约有9700家兽医医院推荐使用公司的宠物保险。

  PETIQ:

  宠物药品制造渠道商,营收增长迅速,利润水平改善


  PETIQ是一家快速增长的宠物药物制造商与渠道商。一方面,它致力于向消费者提供价格优惠、品质优良的宠物药物,包括猫狗跳蚤和蜱类寄生虫预防药物等。另一方面,公司也在积极建设自身渠道,包括直接面对消费者的零售渠道和针对宠物医院的内部药品流通渠道。

  公司业绩保持高增,净利润实现扭亏。2019年上半年公司收入3.7亿美元,同比增长28.95%;归母净利润542万美元,实现了归母净利润的转亏为盈,整体来看,公司发展迅速,未来盈利水平可期。上半年,通过自建渠道以及调整自身费用结构,公司净利润水平明显上升,归母净利润受益明显,转负为正,增长显著。

  国内宠物代工出口相对低迷

  内贸保持高增但加速度放缓

  国内宠物行业中,受贸易大环境影响和原材料成本上升,以海外为主的佩蒂股份2019年上半年收入4亿元,同比增长1.6%;归母净利润 2293万元,同比下降 66%;部分内贸为主的中宠股份收入7.9亿元,同比增长22%,收入端相对较优,但成本端依旧有压力,归母净利润 1611 万元,同比减少 39%。

  新三板体量过亿的公司中,几乎全部5家公司收入增速低于2018年,且有不少出现负增长的情况,利润端更是受挫严重。

  佩蒂股份:

  收入增长放缓,海外布局+国内加速双轮驱动

  上半年公司营收同比基本持平,多因素叠加致净利润下滑幅度较大。公司2019年H1实现营业总收入4亿元,同比增长1.6%;归母净利润 2293 万元,同比下降 66 %,系因产品结构变化、关税政策、原材料价格上涨、管理费用和销售费用上升等众多因素叠加影响所致。

  随着客户库存调整完成,公司的海外市场下半年有望实现较快增长,同时国内市场拓展力度不断加大,市场开拓相关费用上升速度较快。国内线上线下齐布局发力,国外加快产业转移布局。公司于 5 月下旬与佳雯宠物医院签署战略协议,拟出资 1100 万元认购宁波佳雯 2%股权,此次拟入股有利于双方优势互补,利用对方线下宠物医院渠道增加公司产品在国内市场的影响力。

  中宠股份:

  收入情况稳中向好,费用结构优越


  中宠股份是全球零食(鸡肉)生产供应商之一。公司成立于 2002 年,是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商。

  国内市场加速布局,资本运作扩充增长点。公司借助资本市场的优势,积极开展资本运作,在加强国内市场建设的同时,积极推进全球化战略布局;公司持续推进渠道下沉、精细化营销、区域市场精耕等战略,以品质促销售。在巩固国外市场的基础上,充分挖掘公司自主品牌的优势,不断拓展国内市场。

  依依股份:

  收入增长迅速,利润率水平上升


  自2004年起,依依股份的业务由成人卫生用品及护理用品变更为宠物用品为主、成人护理用品为辅的模式并持续至今。公司业绩增长迅速,净利润成倍增长。2019年上半年,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长17%;归母净利润4595万元,比上年同期增长7168%。

  公司在进一步巩固海外市场产品份额的同时,做好客户筛选,实现现有产能、产量的经济效益最大化。拓展海外市场版图,深耕欧洲、东南亚等消费区域,加大自有品牌的销售、宣传力度,提升产品的毛利率。

  庆泉宠物:

  收入增长迅速,减费策略有所收效


  庆泉宠物用品股份有限公司成立于 2006 年,是宠物用品的研发、生产和销售为一体的制造商。

  公司业绩受北美、亚洲市场订单增加影响,保持稳定增长。2019年上半年营业收入3945万元,同比增长 9.94% ,营业利润324万元,同比增长586.79%,净利润 230万元,同比增长357% 。公司不断加产能、减费用,深挖客户加强市场布局。

  明旺橡塑:

  受贸易摩擦影响显著,营收增长受限


  明旺橡塑目前主要产品类型分为橡胶宠物玩具和泡泡水玩具两大类,产品销售渠道基本为外销。公司收入利润与去年基本持平。2019年上半年公司销售额 2105万元,同比下降3%, 在大环境不利的情况下基本保持持平,2019年1-6 月份毛利率33.24%,上年同期 34.77%,基本保持持平。

  19H1 业绩变化原因为为新技改项目的大投入并未立即实现产出回报,贸易摩擦对整体行业发展收到一定的影响,业务量的增长空间有限,各项成本的增加以及产品附加值率偏低。公司积极拓展其他地区的市场业务,向欧洲等高端市场拓张,减少对美国出口业务的依赖。

  路斯股份:

  报告期收入未及预期,费用结构合理


  路斯股份主要从事宠物食品的生产和销售,产品主要包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨饲料等大类,各个大类下细分为多个品种。

  公司收入略有下滑,利润受成本端大幅下滑。2019年上半年受国外市场扰动的不利影响,公司外销收入下滑 4.32%;国内市场行业竞争日趋激烈,内销收入基本保持稳定, 同比略有下降。同时, 鸡肉、鸭肉等主要原材料价格较上年同期大幅上涨, 产品毛利率出现下滑,导致营业利润同比下降 53.63%。

  悠派科技:

  收入增长迅速,利润与费用水平稳定


  悠派科技是一家以生产一次性卫生护理用品为主的企业,产品主要涉及成人护理用品和宠物护理用品两大类。

  公司业绩保持高速增长,系护理用品成本下降和工艺改进。2019年上半年公司收入 2.38亿元,同比增长54%,主要原因为整体行业内原材料成本较去年末呈下降趋势,同时公司通过年度战略规划对新客户订单谈判、新材料、新工艺运用,扩大销售额,形成规模效益,另外汇率的波动有利差都导致了报告期内的净利润大幅度增加。

  目前,公司正在大力发展自有品牌,以扩大自有品牌的市场影响力,努力增加自有品牌产品销售额占销售总额的比例,从而提高公司盈利能力,实现从贴牌生产为主到自主品牌销售为主的转型式发展。

  华亨股份:

  报告期收入增长未及预期,利润与费用水平稳定


  华亨股份是国内宠物零食代工厂之一。2019 年上半年,公司受贸易摩擦影响较大,公司销售额较上年同期减少25%,部分主要原材料比上年同期平均上涨近10%,以致总体销售毛利率同比下降18%。主要原因为美方客户订单减少以及国内市场向下游企业出货量下降。

 


 

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